Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 12 Kasım 2026’da yayımladığı 2026 yılı dördüncü Enflasyon Raporu’nda yıl sonu enflasyon tahminini yukarı çekti. Banka Başkanı Fatih Karahan, İstanbul Finans Merkezi’ndeki bilgilendirme toplantısında, 2026 yıl sonu tüketici enflasyonu tahmininin yüzde 28’den yüzde 29,5’e güncellendiğini açıkladı. Böylece yılın son resmi tahmin seti, ekim ayında açıklanan gerçekleşmeye oldukça yakın bir seviyede oluştu.
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) 3 Kasım’da, ekim ayı Tüketici Fiyat Endeksi’nin (TÜFE) aylık yüzde 2,58, yıllık yüzde 29,77 arttığını duyurmuştu. Cumhurbaşkanlığı Strateji ve Bütçe Başkanlığı (SBB) de aynı rakamları teyit ederek, yıllık enflasyonun bir önceki aya göre 0,04 puan yükseldiğini kaydetti. Merkez Bankası’nın yeni tahmini, bu tablonun yılın kalanında keskin bir düşüş göstermesini beklemediğini ortaya koyuyor.
Ara hedefler 2027 ve 2028 için yükseltildi
Karahan, 2026 yılı ara hedefinin yüzde 24 olarak korunduğunu, buna karşılık sonraki yıllara ilişkin ara hedeflerin yukarı alındığını belirtti. Buna göre 2027 ara hedefi yüzde 15’ten yüzde 21’e, 2028 ara hedefi ise yüzde 9’dan yüzde 13,5’e çıkarıldı. Bankanın tahmin patikasına göre enflasyonun 2027 sonunda yüzde 21’e, 2028 sonunda yüzde 13,5’e, 2029 sonunda yüzde 9’a gerilemesi; orta vadede ise yüzde 5’lik enflasyon hedefinde istikrar kazanması bekleniyor.
Bu, yılın üçüncü Enflasyon Raporu’na kıyasla belirgin bir revizyon. Ağustos’ta açıklanan bir önceki raporda 2026 sonu tahmini yüzde 28, 2027 sonu tahmini yüzde 15, 2028 sonu tahmini ise yüzde 9 düzeyindeydi. Yeni patikada 2026 yılı için yapılan artış sınırlı kalırken, asıl yükseliş sonraki iki yıla yansıdı.
Revizyonun gerekçesi enerji, gıda ve savaşın kalıcılığı
TCMB, tahminlerdeki güncellemede savaş kaynaklı gelişmelerin belirleyici olduğunu vurguladı. Bankanın resmi rapor metninde ve Karahan’ın sunumunda, enerji fiyatlarının bir önceki rapor dönemine göre daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisinin enflasyon görünümünü yukarı çektiği ifade edildi. Bu çerçevede 2026 yılı ortalama petrol fiyatı varsayımı varil başına 87,8 dolardan 97,2 dolara, 2027 yılı varsayımı ise 76,4 dolardan 86,7 dolara yükseltildi. 2026 yılı gıda enflasyonu varsayımı da yüzde 28,5’ten yüzde 31,3’e çekildi.
Karahan, tahminlerin oluşturulmasında para politikasındaki sıkı duruşun korunacağı ve ekonomi politikalarındaki eşgüdümün süreceği bir çerçevenin esas alındığını söyledi. Aynı konuşmada, güncellemenin para politikasında bir gevşeme sinyali taşımadığının altını çizdi. Bankaya göre dezenflasyon süreci ivme kaybetmekle birlikte devam ediyor; ancak jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan arz şokları, bu iyileşmenin manşet enflasyona yansımasını şimdilik sınırlıyor.
Ekim gerçekleşmesi ve enerji grubunun ağırlığı
TÜİK ve SBB verilerine göre ekim ayında yıllık enflasyona en büyük katkı 6,81 puanla gıda ve alkolsüz içecekler grubundan geldi. Bu grubu 6,10 puanla ulaştırma, 4,71 puanla konut, su, elektrik, gaz ve diğer yakıtlar izledi. Gıda ve alkolsüz içeceklerde yıllık artış yüzde 27,73, ulaştırmada yüzde 36,39, konut ve enerji kalemlerinde yüzde 40,24 olarak hesaplandı. Enerji, gıda, içecek, tütün ve altın hariç tutulan C endeksi ise ekimde aylık yüzde 2,07, yıllık yüzde 28,28 yükseldi. Hizmet grubundaki yıllık artış yüzde 36,56, temel mallardaki yıllık artış yüzde 16,70 oldu.
Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) ekimde aylık yüzde 1,65, yıllık yüzde 27,41 arttı. Karahan, sunumunda enerji grubundaki yıllık enflasyonun ekim itibarıyla yüzde 51,4’e ulaştığını, dezenflasyon sürecindeki ivme kaybının esas olarak enerji fiyatlarından kaynaklandığını değerlendirdiklerini söyledi. Başkan, 2025’in kasım ve aralık aylarındaki düşük aylık gerçekleşmelerin yarattığı baz etkisi nedeniyle, 2026 kasımında yıllık enflasyondaki gerilemenin duraksayabileceğini de kaydetti. Bu duraksamanın, enflasyonun ana eğilimindeki iyileşmenin durduğu anlamına gelmeyeceğini vurguladı.
Politika faizi yüzde 36’da, sıradaki karar 10 Aralık’ta
TCMB Para Politikası Kurulu, 22 Ekim 2026 tarihli toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faizini yüzde 37’den yüzde 36’ya indirmişti. Aynı kararla gecelik borç verme faizi yüzde 40’tan yüzde 39’a, gecelik borçlanma faizi yüzde 35,5’ten yüzde 34,5’e çekilmişti. Bankanın 2026 toplantı takviminde kasım ayı için bir PPK toplantısı yer almıyor. Bir sonraki faiz kararı 10 Aralık 2026 Perşembe günü açıklanacak.
Karahan, para politikası kararlarının tek bir aylık veriye göre değil, birkaç aylık dönemde ortaya çıkan eğilime bakılarak şekillendirildiğini yineledi. Enflasyon raporunun ardından piyasaların odağında, 10 Aralık’taki toplantıda faiz indiriminin devam edip etmeyeceği ile yılın kalanında manşet enflasyonun yüzde 29,5’lik yeni tahmine ne kadar yaklaşacağı bulunuyor. Konut piyasası açısından da kira ve finansman maliyetlerini etkileyen bu görünüm, önümüzdeki haftalarda yakından izlenecek.
